フィリップス対サードポイント

1891年に創業された名門企業であるフィリップスに対して、米国のアクティビストファンドであるサードポイントが投資を行い、更なる企業価値の向上を求めているとの報道が英新聞のタイムズ（2017年6月18日付）で報道されました。

フィリップス自体は、フィラメント電球事業から成長し、1996年には10以上あった事業（音響機器、車載機器、産業機器、半導体、照明、家電、ヘルスケア機器、音楽レーベル、メディアなど）を売却・統合していき、現在はヘルスケア機器に特化した事業体へと自己変革していきました。 医療機器についてはフィリップスは歴史的に強く、たとえば1918年には医療向けX線を発明しています。その結果、90年台は100億ユーロ程度で推移していた時価総額も、2016年末には223億ユーロへと成長しています。その後も分社化したシグニファイへの出資持分の売却、自動車ライトやLEDコンポーネント事業の売却、さらには小型家電や調理家電の売却、ヘルスケア関連事業の買収を加速させることで、2019年末の時価総額は338億ユーロと時価総額ベースのCAGRで約14.9％の成長を遂げています。仮に、2016年もしくは2017年ごろにサードポイントが投資を行なったとしたら、過去の同ファンドのリターンに見劣りしない相応のリターンを得られているものと推察できます。
ただし、こうした成長の裏には、成長戦略の揺らぎも見え隠れします。たとえば、2008年に買収したアウトドア照明会社は、2016年にシグニファイとともに分社化されていますし、2009年に買収したコーヒーメーカーのSaecoは2015年に売却されています。将来の動向を予測することの難しさとともに、ポートフォリオ入れ替えの早さが同社の真の競争力と言えるのかもしれません。

サードポイントとは？

サードポイント（Third Point）は1995年にダニエル・S・ローブ氏によって設立されたアクティビスト（株主対話型）ファンドです。経営陣との積極的な対話を重ねることで、設立以来14％のリターンをあげ、S＆P500などの標準的なインデックスよりも高いリターンをあげています。2020年9月末時点での運用資金は137億ドルとなります。経営陣との対話（エンゲージメント）手法には、4つの段階があります。
1）初期的な対話：投資実行の公表前に通常の審査プロセスの一環で経営陣と対話を行います。
2）非公開の対話：サードポイント側より企業価値向上に向けた提案を非公開ベースで経営陣に対して行います。
3）公開対話：サードポイントの提案を公開し、他株主との協調しつつ、経営陣への企業価値向上に向けた対話を継続します。
4）プロキシーファイト：サードポイントの提案を実行するべく経営陣の刷新を株主総会で求めます。

投資先の実績としては、ヤフー、プルデンシャル、ダウ、サザビーズ、キャンベラズ、ハネウェル、ソニー、ネスレ、ファナック、ユナイテッドテクノロジーズ、アムジェン、バクスター、ディズニーが挙げられます。

過去のエンゲージメント